ويرجع ذلك إلى مجموعة من العوامل، بعضها من أعراض الوباء، والبعض الآخر بسبب حالة الرقمنة الأسية التي يمكن التنبؤ بها. سيتم إضافة عدد لا يحصى من التطبيقات الجديدة، التي ينشر العديد منها إنترنت الأشياء (IoT) والتقنيات المتطورة، إلى شبكات الهاتف المحمول والبنية التحتية الأساسية لها وتشغيلها عليها. ومن المنتظر أن يؤدي كل من قطاعي السوق B2C وB2B إلى زيادة حادة في استهلاك البيانات اللاسلكية، والتي يتم توجيهها عبر كابلات الألياف الضوئية ومراكز البيانات الأساسية للشبكات.

ويعمل هذا الطلب المتفجر على البيانات، إلى جانب أسعار الفائدة المنخفضة تاريخياً، على تحويل استراتيجية الأسهم الخاصة ــ والاستثمار في البنية التحتية للاتصالات يغري. ومع ذلك، فإن السوق المتطور باستمرار يتطلب خطة لعب تتطور باستمرار. والآن، تتحول اتجاهات الأسهم الخاصة من الاستثمار البحت في البنية التحتية إلى المزيد من الارتباطات المرتبطة بخدمات الأعمال.

أوقات غير مسبوقة، فرص فريدة من نوعها

وفي الوقت الحالي، نجد أنفسنا عند ملتقى أحداث غير عادية للغاية وتحولات في السياسات. وفي محاولة للسيطرة على التضخم في أعقاب الوباء، تحافظ البنوك المركزية على أسعار فائدة منخفضة تاريخيا. في بعض الحالات، يكونون في منطقة سلبية؛ وهذا يمنح الأسهم الخاصة فرصة فريدة للاستفادة من تكاليف الاقتراض المنخفضة للغاية. ويوافق أي خبير استثماري على ضرورة توجيه هذه الأموال نحو مشاريع تعزيز الإنتاجية استعدادًا للمنافسة الشديدة التي ستحدد اقتصاد ما بعد الوباء (اقرأ: الاتصال).

ويرجع ذلك إلى أنه في حين عانت الصناعات الأخرى، فإن الوباء عزز التكنولوجيا الرقمية بشكل كبير. وتشير تقديرات شركة ماكينزي آند كو إلى أن الوباء أدى إلى تسريع التحول الرقمي بما يصل إلى سبع سنوات. ويجب أن تستجيب الأسهم الخاصة؛ في هذا الاقتصاد، يسعى الكثيرون إلى دفع الاستثمارات في مجال الاتصالات والتكنولوجيا التي كان من الممكن أن تحدث على مدار العقد إلى الـ 12 إلى 24 شهرًا القادمة.

وفي ضوء أسعار الفائدة السلبية، فإن المناخ يتطلب من الشركات التصرف بجرأة وحسم. وإلى جانب الاستثمار في البنية التحتية المدعومة من الحكومة، فإن هذه التحركات تبدو منطقية على المدى الطويل أكثر بكثير مما كانت عليه من قبل. في الماضي، كانت فكرة الاقتراض لكسب المال بدعة، ولكن في هذا السياق الفريد، يمكن أن يكون الطريق إلى عوائد كبيرة. ولكن لماذا الاستثمار في البنية التحتية للاتصالات على وجه التحديد؟ علاوة على ذلك، لماذا نتورط في عملها أيضًا؟

لماذا الاستثمار في البنية التحتية للاتصالات على وجه الخصوص؟

لقد تزايد الطلب على الاتصال بالهواتف المحمولة بشكل حاد ومستمر منذ ظهور الجيل الثاني. ومع معيار الجيل الثالث 3G، أدى نمو البيانات إلى زيادة الطلب على النطاق الترددي بشكل أكبر بكثير مما كان متوقعًا في ذلك الوقت. ومن المتوقع أن يرتفع بشكل أكبر مع طرح 5G. وبينما كان الأمر مدفوعًا بالمستهلكين في البداية، تتوقع دراسات الصناعة أن يتم توصيل مليارات أجهزة إنترنت الأشياء الجديدة بالشبكات اللاسلكية خلال العقد المقبل، مما يزيد من الطلب على البيانات وعرض النطاق الترددي.

ومن المتوقع أن يؤدي هذا الاختراق المتزايد للإنترنت الخلوي والنمو الهائل في أحجام البيانات إلى تسريع اعتماد شبكات الجيل الخامس. إن طبيعة 5G – معدلات الذروة العالية للبيانات، وزمن الوصول المنخفض للغاية، وكثافة الاتصال القوية – تخلق إمكانيات جديدة ومثيرة في الاتصال. وقد دفع هذا مزودي الاتصالات إلى الاستثمار في تقنيات الشبكات الجديدة لتلبية الطلب على الإنترنت عالي السرعة. يمكن أن تشير تقنية 5G إلى بزوغ فجر قدرات إنترنت الأشياء من الجيل التالي، بما في ذلك المدن الذكية والمصانع والمطارات والمستشفيات، على سبيل المثال لا الحصر.

ومع ذلك، هذا لا يعني أن شريحة المستهلكين متخلفة بأي شكل من الأشكال. من المتوقع أن تشهد صناعة الاتصالات اضطرابًا عميقًا في السنوات المقبلة، حيث يستمر استهلاك المحتوى الرقمي وبثه في دفع الطلب على بنية تحتية أفضل وأكثر مرونة للاتصالات. وثمة عامل مساهم آخر هو الارتفاع الهائل في ملكية الهواتف الذكية، مدفوعا إلى حد كبير بالاقتصادات النامية. وفقًا لتقرير عام 2019 الذي نشرته جمعية GSM، من المتوقع أن يقوم أكثر من 700 مليون مشترك خلوي جديد بالتسجيل خلال السنوات الخمس المقبلة.

تشير التوقعات الحالية من مؤسسة جارتنر إلى أنه من المتوقع أن تنمو الإيرادات العالمية للبنية التحتية لشبكات الجيل الخامس بنسبة 39% لتصل إلى إجمالي 19.1 مليار دولار هذا العام، مقارنة بـ 13.7 مليار دولار في عام 2020. مما لا شك فيه أنها أرض خصبة، لكنها ليست المحرك الوحيد. لقد كان هناك أيضًا نمو كبير تم إنشاؤه بواسطة التطبيقات المعتمدة على البيانات في اتصالات الخطوط الثابتة فقط. يتم تشغيل الوسائط الاستهلاكية والألعاب بالإضافة إلى المنتجات والخدمات التي تركز على السحابة بين الشركات (B2B) من خلال الاتصالات الثابتة والمتنقلة المتزامنة. من المؤكد أن الهاتف المحمول يحصل على نصيب الأسد، لكنه ليس فرصة قائمة بذاتها.

خلاصة القول هي أن هذه الخلفية والتوقعات هي الأساس المثالي للاستثمارات الرأسمالية في هذا القطاع. اعتبارًا من فبراير من هذا العام، أظهرت بيانات Preqin أن KKR & إن ذراع شركة Co. Inc. الذي يركز على أمريكا الشمالية هو أكبر صندوق للأسهم الخاصة في السوق مع مصالح في مجال الاتصالات والإعلام والتكنولوجيا، مع هدف جمع أموال قدره 15 مليار دولار. أما ثاني أكبر صندوق فهو KKR Asian Fund IV SCSp، والذي يستهدف 12.5 مليار دولار. اعتبارًا من نفس التاريخ، يهدف إجمالي 528 صندوقًا منخرطًا في هذه القطاعات إلى جمع رأس مال مستهدف مشترك بقيمة 155.1 مليار دولار، مع الكثير من الفرص عبر المناطق الجغرافية.

التنويع في الأعمال والعمليات

ومع ذلك، فإن السوق تكتسب تعقيدا. تتحول اتجاهات الأسهم الخاصة من الاستحواذ على الأصول فقط مع تزايد طموحات العائد. وذلك لأن متوسط عائد الأسهم العادية على توقعات الاستثمار يتطلب عائدًا أعلى بكثير مقارنة بصناديق البنية التحتية الوحيدة. تم دعم هذه الصناديق بشكل عام من قبل صناديق التقاعد ومستثمري التأمين على مدى العقد الماضي، كجزء من البحث عن بدائل للعائدات المستقرة على أدوات الاستثمار التقليدية، مثل السندات وسندات الخزانة.

ومع ذلك، في المقابل، أدت صناديق البنية التحتية هذه إلى رفع نقطة سعر عمليات الاستحواذ على الأصول الخالصة – وهي نسبة مرتفعة للغاية بحيث لا تسمح للأسهم الخاصة بتحقيق أهداف العائد الأكثر طموحا. في حين أن توقعات عائدات الأسهم الخاصة عادة ما تتجاوز 20٪، فإن صناديق البنية التحتية لا تتطلب عادة سوى عائد منخفض مكون من رقمين.

ومن ثم، بدأت الأسهم الخاصة في الانتقال إلى منطقة العمليات/خدمات الأعمال، حول البنى التحتية مثل المواقع الكلية والجزئية، وشبكات الألياف ومراكز البيانات. أصبحت هذه الأصول مربحة بشكل خاص مع نمو السوق. على سبيل المثال، أصبحت إدارة مركز البيانات عملاً مربحًا في حد ذاته.

في حين أن هذه الأصول كانت تاريخيًا مملوكة ومدارة بشكل مباشر من قبل شركات الاتصالات، فقد أدت العديد من عمليات الاندماج والاستحواذ ذات القيمة العالية إلى رفع مكانة هذا القطاع باعتباره استثمارًا قويًا في حد ذاته. ما عليك سوى إلقاء نظرة على عملية الاستحواذ الأخيرة على أصول مختلفة في أمريكا الشمالية بواسطة Equinix؛ بلغت قيمة صفقتهم مع Verizon 3.6 مليار دولار.

ومن ناحية أخرى، يعمل تكيف الشبكات مع الحافة على دفع نمو مراكز البيانات الصغيرة المنتشرة حول المدن والبلدات. ويؤدي هذا إلى التقارب بين شركات الاتصالات والخدمات السحابية العامة، حيث توفر شركات الاتصالات الخبرة حول التغطية الموزعة التي تتوق إليها الخدمات السحابية في لحظة الجيل الخامس لدينا. وقد أدى هذا بالفعل إلى بعض الصفقات المربحة للغاية، بما في ذلك التعاون بين Google Cloud وAT&T في أمريكا الشمالية وTelefonica في إسبانيا.

وفي هذا السياق، تعمل شركات الأسهم الخاصة على زيادة مشاركتها بشكل كبير في كل من عمليات البنية التحتية للاتصالات وخدمات الأعمال في مجالات جديدة ومهنية. ومع ذلك، لا يشمل ذلك الاستثمار في الأصول فحسب، بل يشمل أيضًا المشاركة في العمليات، سواء كان ذلك الاستثمار في برج جديد أو مركز بيانات أو الاستحواذ على لاعب حالي في هذا المجال. تظهر استراتيجيات الشراء والبناء كإستراتيجية مثيرة للاهتمام بشكل خاص في ما يعتبر حاليًا سوقًا مجزأة للغاية تضم أحيانًا مئات الشركات الصغيرة داخل المنطقة.

الأساس المنطقي للاستثمار وراء هذا التحول

إذن ما هو الأساس المنطقي وراء استراتيجية التقاء البنية التحتية بالعمليات، بعيداً عن الضغط الذي تفرضه صناديق البنية التحتية؟ ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الأسهم الخاصة قد حددت إمكانات التحسين الخفية في أربعة مجالات رئيسية: القوة الشرائية، وعمليات عمليات الاتصالات، واستخدام القدرات، وتوسيع سلسلة القيمة. سنلقي نظرة فاحصة على هذه النقاط أدناه.

القوة الشرائية

حددت الأسهم الخاصة أنه مع زيادة الطلب، ينخفض عادةً سعر كل وحدة من معدات الموقع مثل الأجهزة والبرامج وإمدادات الطاقة. وينطبق هذا المبدأ أيضًا على عناصر شراء الأبراج – والتي تتمثل بشكل أساسي في الأجهزة أو البرامج – لإدارة البنية التحتية السلبية وخدمات البناء والصيانة من موردي الطرف الثالث وما إلى ذلك. هذه الأسعار المخفضة تجعل الاستثمار في التشغيل الفعلي للموقع أكثر موثوقية.

عمليات وأنظمة عمليات الاتصالات

ويمكن للأسهم الخاصة أن تجلب مجموعة واسعة من الخبرات لإدارة هذه الخدمات والأصول المرتبطة بها. بالإضافة إلى ذلك، فإن مكاسب الكفاءة هذه تجعلها استثمارات قوية. على سبيل المثال، يمكن تحقيق قدر أكبر من الكفاءة من خلال عمليات الإدارة المنسقة والمنصات والأنظمة الحديثة (OSS وBSS). وفي المقابل، فإن التنفيذ القوي لمؤشرات الأداء الرئيسية سيشجع على الاستخدام الفعال للأموال والموارد.

يتضمن ذلك السياسات والإجراءات المكتوبة، وضوابط الميزانية، والمراجعة الإشرافية والمراقبة، والتدقيق، وعملية تجميع الشهادات الداخلية للتأكد من الدقة والاكتمال. وباختصار، فإن إطار العمليات والإجراءات المتسق والمنظم والمحدث باستمرار استنادا إلى الدروس المستفادة من عمليات المقارنة المرجعية الداخلية والخارجية يسمح بزيادة جودة الخدمة.

تعد الصيانة المعتمدة على تحليلات البيانات الضخمة – على سبيل المثال، أجهزة الاستشعار الموجودة في الموقع والتي توفر حالة في الوقت الفعلي للعديد من المعلمات المهمة للمهمة – مساهمًا رئيسيًا آخر في اتباع نهج تشغيلي أكثر استهدافًا. ومن خلال هذه الصيانة الوقائية، وبالتالي الكفاءة الأعلى مقارنةً بدورات صيانة الإصلاحات التقليدية، يمكن أن تكون شركة PE واثقة من أن استثمارها في البنية التحتية يواجه فترات توقف أقل.

استخدام أفضل للقدرات مع زيادة حجم العمليات

وبطبيعة الحال، يمكن تحقيق استغلال أفضل وأكثر توازناً لقدرات البنية التحتية من خلال الوصول إلى الأسواق على نطاق أوسع. وهذا يسمح بشكل مباشر بحالات استثمار ونسبة عائد أفضل مقارنة ببيئات المزودين الأصغر حجمًا والمجزأة. إن الافتراض القائل بأن استخدام الأصول والقوى العاملة سيكون أكثر استقرارًا مع نمو الأعمال يتم دعمه أيضًا بشكل غير مباشر من خلال مضاعفات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المرتفعة التي سيكون المستثمرون على استعداد لدفعها بحجم أعمال أكبر نسبيًا.

تمديد سلسلة القيمة

أحداث مثل إطلاق شبكة الجيل الخامس (5G) لها تأثير كبير على سلسلة القيمة بأكملها. وتؤدي الحاجة إلى أبراج إضافية إلى زيادة الطلب على توصيل الألياف الضوئية، في حين أن النمو الهائل في البيانات يتطلب المزيد من مراكز البيانات. وكما ذكرنا من قبل، فإن فجر الحوسبة على الحافة يتطلب وجود مراكز بيانات صغيرة، والتي غالبًا ما تتوافق بشكل جيد مع البنية التحتية للاتصالات الموزعة الحالية.

تتوسع الفرص المتاحة في مجال الاتصالات، ومع التواجد القوي في جزء معين من سلسلة القيمة، يصبح من الأسهل الوصول إلى المناطق القريبة. يمكن أن تشمل التوسعات المحتملة على طول سلسلة القيمة ما يلي:

1. مراكز البيانات، بما في ذلك خدمات التوزيع
2. الكابلات المنظمة
3. أنظمة الهوائي الموزع (DAS)
4. نشر الألياف الكهربائية والجوية وتحت الأرض
5. البناء المدني
6. تركيبات الخلايا الصغيرة/الخلايا الدقيقة
7. تكامل DAS الداخلي (IDAS)/DAS الخارجي (ODAS).

ومع نمو السوق بهذه الوتيرة، فإن المطالبة بحصة مبكرة في أي من هذه الأصول وعمليات الاتصالات المرتبطة بها تبدو خطوة ذكية في هذه المرحلة.

ركوب موجة الاتصال بعد الوباء

وكما يقول المثل، الحظ يفضل الجريء. إننا نجد أنفسنا في مجموعة فريدة من الظروف حيث تستطيع الأسهم الخاصة اقتراض الأموال بأسعار فائدة أقل من أي وقت مضى. وهذا يخلق إمكانية كسب المال من الاقتراض، وهو شرط لم يسبق له مثيل من قبل. وهذا، بطبيعة الحال، يؤدي إلى خلق سوق استثمارية حيوية في أعقاب الوباء.

وبدعم من الطلب المتسارع على الاتصال، يعد الاستثمار في البنية التحتية للاتصالات أحد أكثر الفرص ربحية. لقد زاد الطلب على البيانات بشكل كبير ولم يؤد الوباء إلا إلى صب المزيد من الزيت على النار. وهذا يجعل كل جزء من سلسلة قيمة البنية التحتية للاتصالات عرضًا استثماريًا مثيرًا للاهتمام، خاصة وأن تقنية الجيل الخامس تحفز النمو.

ومع ذلك، للوصول عبر سلسلة القيمة الواسعة هذه، فإن شركات الأسهم الخاصة الأكثر ذكاءً تتطلع إلى ما هو أبعد من الطوب والملاط (أو الكابلات، والأبراج، وما شئت). تقدم العمليات نفسها كاستثمارات قوية بشكل متزايد تخلق فرصًا لمزيد من اختراق سلسلة القيمة.

لقد أصبح الاتصال فائق السرعة هو محرك النمو الاقتصادي بسرعة. سيكون أولئك الذين يسهلون هذه الآلة هم الذين سيأتون إلى القمة. أما بالنسبة للأسهم الخاصة، فقد حان الوقت الآن – وتتنوع طرق دخول السوق. سيكون من المثير للاهتمام بالتأكيد أن نرى كيف يتطور الملعب في الأشهر المقبلة مع خروجنا من الوباء.

مصدر